Capitalisation du marché crypto

Comment lire ces données

Le premier graphique suit TOTAL, la somme des capitalisations des 125 plus grandes cryptos, calculée par TradingView. Le second suit TOTAL2, la même somme sans Bitcoin. Les deux s'expriment en dollars, avec un axe qui utilise souvent T pour les milliers de milliards et B pour les milliards.

Comment la somme se construit

Pour chaque actif, on multiplie le prix par l'offre en circulation, puis on additionne. Le chiffre suit donc les prix, mais aussi la composition du panier : un jeton qui entre dans le classement prend la place d'un autre. Il n'existe pas de caisse commune contenant ce montant. Quand il perd 10 % en une journée, cela ne veut pas dire que cette somme a quitté le marché : la valeur de tout le stock a été réévaluée au dernier prix échangé, alors que seule une petite part a réellement changé de mains.

Lire les deux courbes ensemble

L'écart entre TOTAL et TOTAL2 correspond à la capitalisation de Bitcoin. Si TOTAL2 évolue en pourcentage plus vite que TOTAL, le reste du marché pèse davantage, et le poids de Bitcoin recule. C'est exactement ce que suit la dominance de Bitcoin. Compare ces courbes en mode logarithmique ou en pourcentage, car en valeur absolue la plus grande écrase tout.

Biais à garder en tête

• Les stablecoins y figurent. Leur encours augmente quand des dollars sont déposés chez les émetteurs, et non parce qu'un cours monte. Un stablecoin comme USDT pèse donc dans TOTAL2 pour une raison différente de celle d'une crypto volatile.
• Le double compte existe. Un jeton adossé à un autre, comme une version enveloppée, peut gonfler l'agrégat selon la méthode. La somme n'est pas une comptabilité.
• La liste change. Le périmètre évolue, et les jetons qui s'effondrent en sortent. Comparer deux dates, c'est comparer deux paniers différents.
• Une capitalisation peut s'évaporer. L'effondrement de Terra-Luna a montré qu'un montant affiché peut disparaître en quelques jours : il n'a jamais été du cash.

Ces deux indices servent à situer l'échelle du marché. Ils ne reflètent pas la santé d'un projet donné.

Questions fréquentes